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电力2014年电价下调方案公布荐股

发布时间:2019-08-15 11:38:30

电力:2014年电价下调方案公布 荐 股 2014-08-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2014年煤电电价下调方案落实,2014年9月1日起生效发改委终于公布了期待已久的2014年煤电上网电价调整方案,全国平均将下调0.009 元/千瓦时(相当于2%),并于2014年9月1日起实施。方案提出电企和煤企应采取有效措施以防止煤价过度下跌,但并未公布相关细节。

下调幅度合理且低于预期此次电价的调整幅度大幅低于我们的预期;此前我们假设2014年10月1日起电价下调0.02元/千瓦时(相当于下降4.4%)。虽然方案出台的比我们预期要早一个月,但调整幅度更关键。我们会在公司公告各下属电厂电价调整幅度后更新我们的盈利预测。

不确定性已消除,估值仍具吸引力我们认为低于预期的下调幅度印证了我们此前的观点,即政府会给予火电公司合理的回报,因此我们维持对电力行业的积极看法。我们认为此次电价落实消除了此前压制电力股价的不确定因素,因此行业下行风险有限。火电行业目前2014年平均PE、PB、ROE和股息收益率分别为7.5倍、1.2倍、17.0%和5.2%,我们认为很具吸引力,而且在当前双位数的ROE和温和的煤价环境下,电力公司应仍能取得一定的装机增长。

纯火电公司首选华能国际和国电电力,同时推荐水电占比较高的国投电力我们预计火电行业长期ROE将达到1 %。纯火电公司中我们首选回报率最高、对电煤价格敏感度较低的华能国际,次选成长好但估值最低的国电电力。另外,水电占比较大的国投电力也是我们最看好的公司之一。

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