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瑞银证券:2015瑞银大中华研讨会第一天会议纪要

发布时间:2019-12-04 12:10:17

瑞银证券:2015瑞银大中华研讨会第一天会议纪要 2015-01-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

瑞银大中华研讨会2015年主题聚焦“投资新常态”今天是瑞银大中华研讨会的第一天,今年的主题聚焦“投资新常态”。1000多名投资者(超三分之二为海外投资者),180多名公司高管,及来自海内外的专家,学者和政府官员参加了会议,就中国经济的新常态,及新常态下的投资机遇进行深度讨论。

金融改革有望有序推进,监管层或保持适当宽松流动性,以配合改革2015年有望是金融改革稳步推进之年,社会融资渠道仍不通畅:1)成本较高,目前一般企业平均银行贷款利率在7.6%,而小微企业的借款成本在20%;2)只有10%的小微企业能得到银行贷款,证券市场融资占整个经济才2%。未来推进改革,有效降低融资成本是当务之急,推进证券市场融资改革(比如新三板),民营银行改革(从建立存款保证金制度开始)等有望陆续推出。我们预计改革着力点在4个方面:1)进行可控渐进式的管制放松;2)加强金融基建(比如大数据等); )推进金融机构改革;和4)推进监管机构自身改革。在这一过程中,监管层有望保持适度宽松流动性,配合改革推进。

国企改革是最大的红利国企改革是投资者最大的关注。会议中来自国企,民营和PE的代表对国企改革议题进行了深度探讨。对于股权激励,他们认为其重要性不只是给管理层适当的股权激励,更是在于建立评价体系,比如企业家的容错机制,才能避免“经营成功时利益能共享,失败时却只能责任自担”的怪圈,不利于企业决策。对于混合所有制,他们认为这次的国企改革可能不是“国进民退”,也不是“国退民进”,而是“国民共进”。国企民企两者发挥互补优势,即使保持国有控股,民营能做积极的二股东,不缺位不越位。

国外投资者对A股的态度偏谨慎,从11月至今,A股上证指数已上涨近40%,但海外投资者对A股能否继续向上持保留态度。海外最关注的A股股票仍然是以价值蓝筹为主。从现场10个最受欢迎的公司会议看,集中于新经济领域: 个互联网公司, 个家电公司,2个汽车公司及2个乳品公司。同时,根据港交所的数据,沪港通开通至今,海外北向交易集中于大市值的上证100标的(占90%以上交易量),最活跃前5大个股分别是中国平安,中信证券,大秦铁路,贵州茅台和上汽集团。南向交易则集中于香港中等市值股票(占60%以上交易量)。

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