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渤海证券在风雨前的宁静中保留一份冷静

发布时间:2019-08-14 16:54:55

渤海证券:在风雨前的宁静中保留一份冷静 2011-10-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

从目前工业企业经营状况、工业增加值以及固定资产投资等统计数据看,并没有看到有明显的经济下行迹象。由此带来的问题是,投资者一方面更加坚定目前经济还有下行空间的判断,另一方面也预期到在通胀压力仍然较大且经济目前运行尚好的情况下,短期内政策放松几乎是不可能的。

我们判断,经济见底和政策的放松至少要等到明年上半年,在这个整体背景下我们选择行业显得尤为困难。基于8月份经营情况和9月份工业增加值和PPI的判断,我们认为目前经营状况良好的行业是“煤炭开采和洗选业”、“有色金属冶炼及压延加工业”、“有色金属矿采选”、“文教体育用品制造业”、“燃气生产和供应业”、“电气机械及器材制造业”、“橡胶制造业”、“印刷业和记录媒介的复制”。

采掘业:煤炭和有色行业整体运转尚好,但作为强周期的代表,其波动性很大,且由于经济具有进一步下行风险,未来充满不确定性。(1)煤炭行业三季度运行较为平稳,整体行业基本面仍较为良好,煤炭价格仍有上涨预期,煤炭企业盈利规模和盈利能力在所有行业中依然保持较强的水平。(2)有色行业中企业分化明显,要区别对待,可以适度关注需求较为确定,且供给偏紧的锆钨锑等小金属品种以及新材料相关的镨钕等稀土。

制造业:(1)“文教体育用品制造业”中我们可以关注玩具子行业,由于婴儿潮的预期带来的需求,保证了行业将有稳定的增长空间。且油价的冲高回落带来塑料等原材料的价格下降缓解了企业的成本压力。

由于行业门槛较低,行业中具有品牌价值和技术研发投入较高的企业将值得我们关注。(2)“燃气生产和供应业”:国内的天然气供不应求的状态一直较为突出且较为确定。特别关注煤制天然气子行业,随着煤制天然气技术逐渐成熟,且成本仅为进口天然气的三分之一,因此未来进口天然气占国内消耗比例有逐渐被煤制天然气抢占的可能性。

(3)此外,继续关注经营状况持续改善的“电气机械及器材制造业”、“橡胶制造业”、“印刷业和记录媒介的复制”。

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